A ISA CTEEP (TRPL4) reportou EBITDA regulatório de R$687 milhões (+23,8% A/A), 3,1% abaixo de nossas estimativas e 6,6% abaixo do consenso.
O Lucro Líquido Reportado de R$ 261 milhões (+253% A/A) ficou 5,1% abaixo de nossas estimativas e 22,4% abaixo do consenso.
Esperamos uma reação neutra do mercado, uma vez que os resultados ficaram em linha com nossas estimativas.
Mantemos nosso rating Neutro para a ISA CTEEP, pois acreditamos que a empresa está precificada de forma justa, sendo negociada a uma TIR alavancada de 7,0%.
A empresa está desenvolvendo projetos de transmissão adquiridos recentemente e acreditamos que os preços atuais descontam os benefícios dos fluxos de caixa futuros.
Em nossa opinião, os desenvolvimentos envolvendo o processo de revisão do RBSE representam um risco potencial de queda para o caso.
As decisões de alocação de capital da empresa principalmente nos próximos leilões de transmissão é o ponto principal a seguir
Vale a pena investir em TRPL4?
- Novos projetos são pontos positivos;
- Reforço da rede (RBNI); e
- Fusões e aquisições.
Quais os principais riscos de TRPL4?
- Atraso e excesso de capex de projetos em construção;
- Diferimentos ou caracterização de indenizações da RBSE;
- Menor aumento efetivo de receita proveniente de capex de reforço.
Sobre a ISA Cteep (TRPL4)
A ISA Cteep (TRPL4) é a maior empresa privada de transmissão de energia do setor elétrico brasileiro e faz parte do Sistema Interligado Nacional (“SIN”), que engloba o sistema elétrico brasileiro como um todo, exceto por alguns sistemas isolados, e atende aproximadamente 99% da carga total do sistema.
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Com suas atividades e de suas empresas controladas e coligadas, presentes em 17 estados do País, a companhia transmite aproximadamente 25% de toda a energia elétrica do Brasil. A coordenação e o controle da operação das instalações da empresa, e de todas as instalações de geração e transmissão de energia elétrica do SIN, são de responsabilidade do Operador Nacional do Sistema Elétrico (“ONS”), sob fiscalização e regulação da Agência Nacional de Energia Elétrica (“ANEEL”).
Em 30 de setembro de 2019, a capacidade instalada da companhia (controladora, controladas e coligadas em operação) totalizou 65,9 mil MVA de transformação, 18,6 mil quilômetros de linhas de transmissão, 25,8 mil quilômetros de circuitos e 126 subestações próprias com tensão de até 550 kV.
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