O Itaú Unibanco (ITUB4) apresentou bons resultados, em linha com nossas estimativas e consenso. O lucro líquido recorrente atingiu R$ 8,7 bilhões (LPA de R$ 0,89), um aumento de 13,9% A/A, em linha com nossa estimativa, gerando um ROAE de 20,9% (estável A/A).
Apesar do menor crescimento da carteira de crédito, o banco continuou apresentando bom desempenho na margem de lucro, no controle da qualidade do crédito e na melhora do índice de eficiência.
Mantemos nossa preferência pelo Itaú entre os bancos brasileiros, pois o vemos como a melhor opção de risco-retorno e provavelmente mantendo um ROE alto e sustentável.
Assim, reiteramos nosso rating de Compra para ITUB4 com preço-alvo de R$ 34,0/ação.
Revisão do guidance: tarifas mais baixas parcialmente compensadas por taxas de imposto efetivas mais baixas
O Itaú revisou parte de seu guidance para 2023, reduzindo suas expectativas de crescimento de tarifas e seguros para 5-7% (vs. 7,5-10,5% anteriormente) e a faixa de alíquota efetiva para 27-29% (vs. 28,5-31,5% ).
Todas as demais linhas do guidance permaneceram inalteradas. Considerando o ponto médio do guidance, estimamos lucro líquido um pouco abaixo do guidance anterior (1% abaixo), o que está em linha com nossa estimativa de R$ 35,4 bilhões.
Vale a pena investir em ITUB4?
- Alta lucratividade (maior ROE dentre os grandes bancos no Brasil);
- Possui uma boa estratégia para alocação de capital permitindo uma sólida distribuição de dividendos para ITUB4 (3,6% de dividend yield estimado para 2021), forte marca e posicionamento de mercado;
- Histórico de boa performance no controle de custos.
Quais os riscos ao investir em ITUB4?
- Risco macroeconômico;
- Aumento da inadimplência;
- Mudanças tributárias, como taxação de dividendos;
- A competição no mercado de adquirência poderia trazer algum risco para o crescimento em serviços para o Itaú mais do que para outros bancos, uma vez que ele detém 100% da Rede;
- Competição para clientes de média e alta renda com XP, BTG e C6, entre outros;
- Concorrência mais acirrada no mercado de crédito após o início do Open Banking.
Sobre o Itaú Unibanco (ITUB4)
O Itaú Unibanco é maior banco do país e é considerado a marca brasileira mais valiosa do país por publicações como a Interbrand. Possui cerca de 98 mil colaboradoores, 4,7 mil agências, 47,5 mil caixas eletrônicos no Brasil e exterior e cerca de 51,1 milhões de clientes no varejo (dado de maio de 2019).
Atua no varejo através do crédito imobiliário, cartões de crédito e consumer finance, financiamento de veículos, seguridade e clientes corporativos com faturamento anual inferior a R$30 milhões (micro e pequenas empresas).
Também atua no atacado através do Itaú BBA, com cobertura total de clientes corporativos com faturamento anual superior a 200 milhões. O Itaú Unibanco possui liderança em atividades de banco de investimento.
Na América Latina, o Itaú Unibanco (ITUB4) possui presença no varejo e ainda atua como Wealth Management com R$ 1,2 bilhões de ativos sob administração - private banker líder na América Latina.
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