Com aumentos antecipados de preços, Hermes Pardini (PARD3)  alcançou resultados melhores do que o esperado, com lucro por ação (LPA) de R$ 0,32, 31%, acima de nossas estimativas e 17% acima do Consenso dos analistas consultados pela Bloomberg. A Pardini apresentou resultados melhores do que o esperado no quatro trimestre de 2022, com aumentos de preços contribuindo para o crescimento da receita e uma melhoria sequencial da margem bruta.

Após um dos conselheiros do CADE ter pedido revisão no processo que julga a combinação de negócios entre Fleury e Pardini, o tribunal do órgão antitruste decidiu contra o pedido. Com isso, esgotaram-se todos os recursos relativos à recomendação da Superintendência-Geral do CADE de aprovar o negócio sem restrições, podendo o negócio ser considerado aprovado, conforme esperado. A única pendência agora é a publicação da decisão no Diário Oficial, o que deve acontecer dentro de uma semana. Temos um rating de Compra tanto para FLRY3 quanto para PARD3, com preçosalvo de R$ 19,00 e R$ 25,00 por ação, respectivamente. Embora a aprovação já fosse esperada, continuamos vendo uma perspectiva positiva para a empresa combinada com um valuation razoável de 17,4x P/L 2023E para a NewCo.

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Hermes Pardini apresentou um desempenho sólido no quarto trimestre, com receitas ex-Covid crescendo 17% A/A e EBITDA ex-Covid saltando 47% A/A.

Em suma, vemos um conjunto sólido de resultados para Pardini, mostrando sinais encorajadores para 2023 com base nos aumentos de preços antecipados e bem-sucedidos.

Isso e as perspectivas positivas da combinação de negócios com o Fleury nos levam a manter o rating de Compra em PARD3.

Ainda vemos desafios e riscos de execução, mas o fato de a gestão estar focada na execução e ciente de que qualquer mudança de rumo precisa ser endereçada rapidamente dá algum conforto em termos de gestão de riscos.

Aproveitamos para ajustar nossos números após o 4T22 para Fleury e Pardini, sem alterações em nossos preçosalvo ou ratings.

Em suma, continuamos construtivos na tese FLRY3/PARD3, pois a empresa combinada tem um sólido posicionamento competitivo com opcionais interessantes da estratégia de diversificação e potenciais sinergias da combinação de negócios.

Pontos positivos

  • Consolidação do segmento de laboratório para laboratório;
  • O Projeto Empresarialé um componente vital da tese de investimento da Pardini e deve representar uma importante vantagem competitiva

Riscos

  • Incapacidade de repassar custos inflação por meio de preços;
  • Aumento da concorrência, principalmente das grandes redes hospitalares;
  • Uma maior consolidação levando a um menor mercado endereçável no segmento L2L.

Sobre a Hermes Pardini

Com mais de 60 anos de história, o Hermes Pardini é uma das maiores empresas de Medicina Diagnóstica do país, além de ser considerado uma referência nacional por conta da qualidade dos serviços prestados, qualificação do corpo técnico e resultados obtidos no campo de pesquisa e desenvolvimento. A companhia possui dois canais de coleta complementares: Unidades (PSC): oferecemos diretamente aos clientes finais uma variedade completa de produtos e serviços, incluindo coleta de amostras para exames de análises clínicas e outros serviços. Apoio (Lab-to-Lab): realizamos exames de análises clínicas especializados para outras empresas do setor de saúde, como laboratórios, clínicas e hospitais em todo o Brasil. Ocupamos a posição de liderança nacional, atendendo mais de 6 mil laboratórios localizados em mais de 1.900 municípios, por meio de uma malha logística proprietária extremamente eficiente. Oferecemos atualmente mais de 8 mil tipos de exames e realizamos cerca de 100 milhões de exames por ano. Para suportar o volume de nossa operação, desenvolvemos o NTO (Núcleo Técnico Operacional), que é uma das maiores plantas especializadas em análises clínicas do mundo, de acordo com nossos fornecedores.

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IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. 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