A Eneva (ENEV3) reportou EBITDA de R$ 563 milhões (-33% A/A), 25% abaixo de nossas estimativas e 26% abaixo do consenso.

O prejuízo líquido reportado foi de -R$194 milhões (-140% A/A), 174% abaixo de nossas estimativas e 180% abaixo do consenso.

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A empresa reconheceu os seguintes itens não recorrentes: (i) -R$63 milhões referem-se a despesas
relacionadas a processos de M&A; (ii) -R$ 27 milhões referente ao bônus de performance; (iii) - R$ 52 milhões foram devidos ao impacto não caixa do ajuste do ágio das usinas hidrelétricas adquiridas da Focus; e (iv) -R$ 69 milhões relativos ao custo do cancelamento do contrato de fornecimento de carvão no 4T22, devido ao baixo despacho em 2022.

Excluindo esses itens, o EBITDA comparável de R$ 770 milhões ficou em linha com nossas estimativas e
consenso.

Esperamos uma reação ligeiramente negativa do mercado, principalmente devido a preocupações com o
endividamento e resultados operacionais fracos.

Temos uma classificação de Compra para a Eneva. Vemos a empresa como um player de alta qualidade pronto para crescer em uma localização vantajosa e negociada a uma atraente TIR de 11,2%.

Vemos a empresa como um bom investimento de longo prazo, mas a Eneva deve focar na desalavancagem e na entrega dos projetos adquiridos recentemente antes de fazer o movimento de expansão novamente.

Os investidores devem ficar atentos à dinâmica de alavancagem das empresas, pois o rápido aumento do endividamento pode prejudicar as finanças de curto prazo.

Vale a pena investir em ENEV3?

  • Forte crescimento do resultado operacional com o início de novos projetos;
  • Oportunidades trazidas pelas recentes descobertas de reservas de gás e desenvolvimentos regulatórios;
  • Exposição positiva ao aumento do despacho de geração térmica; e
  • Dinâmica estável de rendimentos com boa capacidade de repasse da inflação.

Quais são os principais riscos de ENEV3?

  • Cenários extremos de despacho;
  • Menores preços de venda de petróleo;
  • Curva de capex de E&P mais alta ou maior tempo de desenvolvimento do campo;
  • Deixar de renovar os contratos do Parnaíba, ou condições de renovação desfavoráveis;
  • Postergação do início de projetos em desenvolvimento.

Sobre a Eneva (ENEV3)

A Eneva (ENEV3) é a maior empresa privada produtora de gás do Brasil (capacidade de produção de 8,4 milhões de m³ por dia) e uma das maiores geradoras termelétricas (2,8 GW de capacidade instalada total, incluindo projetos em construção).

A empresa opera usinas termelétricas na bacia do Parnaíba, usinas a carvão (Itaqui e Pecém II). Além disso, conta com o Complexo Azulão-Jaguatirica a partir do 4º trimestre de 2021. Parnaíba V e Parnaíba VI estão atualmente em desenvolvimento.

As usinas têm receita fixa de R$ 3,1 bilhões por ano, com PPAs vencendo até 2027-2036 (2048 e 2049 para Parnaíba V e VI, respectivamente), garantindo sólido fluxo de caixa. A empresa desenvolve investimentos de E&P em bases recorrentes para desenvolver reservas de gás.

IMPORTANT GENERAL DISCLOSURES Este relatório tem caráter meramente informativo e não constitui oferta de compra ou de venda de títulos ou valores mobiliários ou de instrumentos financeiros de quaisquer espécies ou de participação em qualquer estratégia de negociação. As informações expressas neste documento são obtidas de fontes públicas disponíveis até a data da sua elaboração pela equipe de Análises Gráficas da Safra Corretora, e são consideradas seguras. A Safra Corretora ou qualquer de suas afiliadas não garante, expressa ou implicitamente, a completude, confiabilidade ou exatidão de tais informações, nem este relatório pretende ser uma base de dados e informações completa ou resumida sobre os títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, mercados ou produtos aqui referidos. A Safra Corretora não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório, tampouco de comunicar o leitor deste relatório, salvo quando deixar de cobrir qualquer das empresas analisadas neste relatório. As opiniões, estimativas, informações e projeções aqui expressas constituem a opinião do analista no momento em que emitiu o presente relatório e podem ser alteradas sem qualquer aviso. Preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a alterações, independentemente de qualquer aviso. Os instrumentos discutidos nesse relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não considera objetivos de investimento, situação financeira e patrimonial ou interesses particulares de qualquer investidor. Os investidores devem obter ou realizar análise independente, considerando sua situação financeira e seus objetivos de investimento, antes de tomar uma decisão de investimento. 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